2019 iPhone 天线软板材质大改！舍弃 LCP 改采用 MPI

天风国际分析师郭明錤带来了最新的预测报告，



新款2 H 19 iPhone 天线软板材质大改；新进入者鹏鼎控股/臻鼎、东山精密与台郡为主要赢家；失去 iPhone 订单的嘉联益为主要输家；中性看待 Murata。LCP (Liquid crystal polymer) 虽理论上有高频无线传输优势，但因生产问题，故 LCP 天线软板在某些情况下反而限制了 iPhone XS MAX/XS/XR 的无线效能。因 MPI (Modified PI) 在4 G/LTE 频段的无线效能表现不输 LCP，且有生产与成本优势，故我们预期大部分的新款2 H 19 iPhone 天线软板将舍弃 LCP 材料改采用 MPI。我们认为此改变的主要赢家鹏鼎控股/臻鼎、东山精密与台郡，失去 iPhone 订单的嘉联益为主要输家，Murata 虽受害于材质改变但仍是 LCP 独家供货商且良率提升有助获利故中性看待。



假设新款2 H 19 iPhone 出货量同比持平，受益于功能升级，新款2 H 19 iPhone 天线软板总价值成长10–20% YoY；上天线 (UAT：Upper antenna) ASP 高于下天线 (LAT：Low antenna)。虽 MPI 成本低于 LCP，但因新款2 H 19 iPhone 的 UAT 与 LAT 分别整合 UWB (Ultra-wideband) 与底座 (Docking) 功能故有利单价提升，故我们推估新款2 H 19 iPhone 天线软板总价值成长约10–20% YoY。又因 UAT 的 MPI 天线软板设计较复杂，且包含 ASP 较高的 LCP，故 UAT ASP 高于 LAT。

预期生产问题改善后，未来5 G 天线软板材料仍以 LCP 为主，鹏鼎控股/臻鼎、东山精密与台郡可望成为新款2 H 20 iPhone LCP 天线软板供货商。我们相信在生产改善与更多供货商，新款2 H 20 iPhone 为支持5 G 将会采用更多 LCP 天线软板，而鹏鼎控股/臻鼎、东山精密与台郡可望成为供货商并成为高单价 LCP 天线软板受益者。

鹏鼎控股/臻鼎同时受益于 MPI UAT 与 LAT 软板出货。鹏鼎控股/臻鼎的占 MPI UAT 与 LAT 软板订单比重分别约50%与65%，就出货量而言此供货商为最大受益者，可望在2 H 19对产能利用率与盈利有显著贡献。我们认为此公司也受益于：(1) 新款2 H 19 iPhone SLP 订单比重最大者、(2) 华为软板在2019年出货成长、与 (3) 未来 ASP 提升的5 G LCP 与 MPI 天线市场市占率增加。

东山精密首度供应高单价 iPhone 天线软板，有利 Apple 产品 ASP。我们预估东山精密为 MPI LAT 软板第二供货商，可望受益于首次出货高单价 iPhone 天线软板。我们认为此公司也受益于：(1) 收购 Multek 后在汽车、通讯等市场的综效、(2) 5 G 基础建设需求可望让介电质滤波器事业在2019年恢复成长、与 (3) 自嘉联益取得更多2019年 iPad 与 Apple Watch 软板订单。

台郡高单价 MPI UAT 供应比重高于市场预期，首度供应高单价 iPhone 天线软板，有利 Apple 产品 ASP。我们预估台郡的 MPI UAT 订单比重为50%，高于市场预估的20–30%，此订单可望在2 H 19对产能利用率与盈利有显著贡献。我们认为此公司也受益于：(1) 4 Q 19末期开始出货 iPad 用的 LCP 软板、(2) 新款2 H 20 iPhone LCP 天线软板、与 (3) 次世代显示器相关产品。

预期嘉联益将不是新款2 H 19 iPhone 供货商，2 H 19营运动能可能将衰退。该公司面临不利2019年成长动能挑战包括：2 H 18基期过高、流失新款2 H 19 iPhone 软板订单、以及流失2019年 iPad 与 Apple Watch 订单给东山精密。

转自天风国际